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海底捞、大润发背后的巨头再冲港股IPO

作者：小编　日期：2025-02-27 10:44:06　点击数：　

　　该策略还锻炼了安井面向市场时的快反能力。2023年，淄博烧烤爆火全网之际，安井就曾大力推动丸子等适合烧烤场景的产品渗透，掀起了一阵“安井丸子热”。

　　再从渠道收入来源来看，曾经作为上游供应商企业的安井，现今已经逐步走上了B+C双端驱动的新路径。

　　招股书显示，安井食品的销售渠道，包括经销商、KA客户（大润发、永辉超市、沃尔玛等）、直营客户（张亮麻辣烫、呷脯呷脯、海底捞等）、新零售平台（盒马鲜生、叮咚买菜、锅圈等）及电商平台（天猫、京东、拼多多等）。

　　其中经销商一直都是绝对的主力，2022年、2023年以及2024年三季度，他们贡献的收入分别为97.6亿元、113.2亿元和90.3亿元，占总收入的比例均超过八成。截至去年四季度，安井的经销商总数为2069个。据弗若斯特沙利文，2023年，每名经销商平均贡献收入约580万元，超过行业头部公司水平。

海底捞、大润发背后的巨头再冲港股IPO(图1)

　　经销商的“贴身支持”，不仅使得安井在线上、线下各类消费场景中“随处可见”，持续扩张产品的销售规模，同时也为公司分散了风险。

　　与大客户们的“售后”待遇有所不同的是，安井通常不允许经销商退货，除非出现产品质量问题，称“此举与行业惯例一致”。安井的多数产品保质期为12个月，且速冻食品需要较高的储存成本，这种做法一定程度将库存和损耗等风险转移到了经销商身上。

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　　靠着数十个亿元大单品的输出，500公里内供应链的效率优化，以及2000多名经销商的密集触手，安井食品成功打入了60多万个终端，登顶“中国速冻大王”。

　　不过，尽管营收规模近三年来均超过百亿，但安井食品的增长速度有所下滑，甚至在去年陷入了“增收不增利”的局面。

　　对比2020年2022年来看，安井食品的营收增长均超过30％，而2023年增速降至15％。到2024年前三季度，营收同比增长仅有7%，净利润则下滑了7％，至10.6亿元。公司解释称，主要“由于政府补助较上年同期减少”。

　　净利润缩水的同时，产品单价也在下滑。据招股书，公司主营的速冻调制食品、速冻菜肴制品、速冻面米制品平均销售价格分别从2023年前三季度的13.8元/千克、20.7元/千克、10.8/千克下滑到2024年同期的13.6元/千克、17.9元/千克、10.1元/千克。

　　如果观察安井食品的增长“高光时刻”，也就是上市后的2020年2022年，恰与国内预制菜市场高歌猛进的阶段相吻合，安井的预制菜业务营收增速一度高达112％，占比从最初不足10％到去年三季度占比30％，而增速却下滑到了7％。

海底捞、大润发背后的巨头再冲港股IPO(图2)

　　为快速切入预制菜市场，安井通过“自产+OEM+并购”的模式，构建出“1+5”的多品牌矩阵（“1”指主品牌安井，“5”指安井旗下安井小厨、冻品先生、洪湖诱惑、柳伍、安仔5个子品牌）。

　　其预制菜主力“洪湖诱惑”、“柳伍”为收购品牌，均主营小龙虾产品；旗舰品牌“安井”推出虾滑、蛋饺等即烹食材；自有子品牌“冻品先生”聚焦酸菜鱼、藕盒等；“安井小厨”则主推小酥肉、荷香糯米鸡等。

　　据胡润研究院评选，在2024年中国预制菜生产企业百强榜中，安井食品位列第一。虽然站到了行业顶尖位置，但近年来，预制菜市场的整体发展却显得黯淡。

　　2023年，全国新增注册预制菜企业4026家，同比增长114.83%，截至目前现存预制菜企业已经超过6万家，且仍有进一步增长的趋势。

　　但预制菜企业的“客户们”B端餐饮业的生意却越来越不好做。

　　据红餐网报道，2024年上半年全国多个重点城市餐饮业表现下滑。其中，北京上半年限额以上餐饮企业（即年主营业务收入大于等于200万元）的利润同比下跌了88.8%，上半年共有105万家餐饮企业吊销、注销，逼近2023全年的水平。与此同时，风靡餐饮业的“现炒”风潮，也使得预制菜企业面临的竞争更为激烈。

　　而在C端，消费者依旧对缺乏烟火气的预制菜抱有质疑，去年315曝光的“梅菜扣肉”等食品安全问题也时有发生，导致市场需求增长并不如预期。

　　B端需求萎缩、C端增长乏力的局面下，涌入的竞争者却在变多，这使得安井食品以及“预制菜第一股”味知香、靠鸡肉料理崛起的春雪食品等一众预制菜巨头业绩承压。

　　回顾安井的成长史，从避开汤圆水饺的红海，到押注标准化火锅料，再到提前布局预制菜，这家公司似乎总能在行业剧变前找到缝隙。

　　当赛道红利褪去，寻找新的加速器成为安井的当务之急。此次赴港IPO，安井正意图增强境外融资能力，加快全球业务的布局。

　　据招股书，安井已在英国拥有1个生产基地，辐射英国、德国等欧洲国家，同时，主品牌的产品也已经出口到东南亚、美国等市场。虽然境外业务为公司去年三季度业绩贡献只有1％，但同比增长达到35％。

　　东南亚的火锅文化、欧洲的中餐需求、北美冷冻食品的高渗透率，都有可能成为其第二条增长曲线。安井此次港股IPO募资的20%计划用于海外产能建设，这一决定或将为这场全球化战役储备下粮草。