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赴港上市速冻食品龙头加速出海?

作者:小编 日期:2024-12-13 04:48:09 点击数: 

  筹划接近1年的赴港上市的计划也有了新进展,相关议案已通过董事会、监事会审议通过。其中提到,发行H股是为加快公司的国际化战略及海外业务布局,增强公司的境外融资能力,进一步提高公司的综合竞争力。

  不过,也有投资者对于安井食品的赴港计划提出了质疑,投资者互动平台中不少股民都在质问计划的合理性。

  出海只是一个战略选择,企业最终的目的是创造增量价值,而作为行业一哥的安井食品,在业绩增速逐年放缓且出现了更多挑战者的情况下,海外淘金正是现实之需。

  今年1月,安井食品发布公告称,授权公司管理层启动公司境外发行股份(H股)并在港交所上市相关筹备工作。其中提到,发行H股是为加快公司的国际化战略及海外业务布局,增强公司的境外融资能力,进一步提高公司的综合竞争力。

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  查询安井食品财报,无论是2022年年报还在2023年年报,均只字未提“国际化战略”,只是在2021年年报中,对英国速冻食品企业Oriental Food Express Limited的投资,被安井食品称为“提升公司品牌认知度,提升公司国际化水平。”

  业务方面,安井食品此前也一直是深耕国内市场,境外市场的营收贡献堪堪过亿,2022年、2023年及2024年上半年分别为1.08亿元、1.28亿元和6773.10万元,相较于超百亿的总营收,几乎可以忽略不计。

  面对突然冒出的“国际化战略”,中小投资者们不解且质疑:H股上市究竟是为了“增强融资能力”还是将上市作为套利工具。

  有此质疑,一是因为就财务数据来看,安井食品并不缺钱,甚至算得上“富裕”。

  2024年三季报显示,截至期末,安井食品货币资金25.70亿元,是短期借款(11.11亿元)的2倍有余,若再加上高达31.22亿元(报告期内安井食品将更多货币资金用于投资理财,交易性金融资产较年初增加21亿元)的交易性金融资产,可轻松覆盖30.36亿元的流动负债。

  根据财报,安井食品经营性现金流量持续为正,且在2022年、2023年增长显著,分别为14.07亿元、19.56亿元。截至2024年三季度,安井食品现金及现金等价物为20.13亿元,虽较年初减少25.14亿元,但主要原因在于投资活动支出,前三季度投资支付的现金同比增加约174%。

  当然,自身“富裕”并不意味着不能上市融资,毕竟H股上市能利用香港资本平台,便利地进行跨境资金的筹集和运用,实现海外融资海外用,更好地实现海外市场的业务拓展、投资并购需求。

  根据披露的公告,2020年至今,安井食品披露了10条“减持股份结果公告”,涉及控股股东福建国力民生科技发展有限公司以及董事长刘鸣鸣、副总经理黄建联、副总经理黄清松等一众公司高管。

  简单计算,上述减持累计数量超3800万股,减持总金额超52亿元。若将减持时间与安井食品股价对照,可见减持价格也基本处于股价的相对高点。

  一年时间,“怀疑论”随着安井食品的“国际化战略”渐明而渐息,但并未消磨殆尽。

  12月2日,安井食品再次发布公告称,将在未来18个月内择时登陆港股,发行规模不超过发行后公司总股本的15%,募资金额拟用于全球销售网络建设、全球供应链体系建设、产业投资及并购、产品开发和技术提升、提高自动化及数字化水平、补充流动资金等。

  该公告发布翌日,安井食品股价明显波动,当日股价收跌1.02%,自此连续4个交易日股价也是呈下行趋势,累计跌超5.50%。

  以此为时间起点,之后的5年里,安井食品营收和归母净利润分别以28.45%、40.31%的复合增速高速增长,且在2020年营收规模超过三全食品,成为速冻食品行业的新龙头,同时市值也在随后的1年时间内提升了4倍。

  一是避开了三全、思念等集中“厮杀”的商超、大卖场渠道,而是配合品牌战略定位走“农村包围城市”的道路,即以农贸市场为根基,转向超市卖场扩张,形成高效的B端渠道网络。

  二是规避了米面市场的激烈竞争,而是转向火锅料、速冻鱼糜制品,再加上疫情的“居家消费”让速冻食品需求井喷式增长,从而使安井食品得以迅速增长。2019年-2021年,安井食品营收增速分别达到23.66%、32.25%、33.12%。

  三是抓住了预制菜风口。2020年安井食品收购冻品先生,以 OEM 模式进行生产面向C端;2021-2022年陆续完成对新宏业、新柳伍收购,布局上游原材料的同时扩张小龙虾预制菜品类;2022 年成立安井小厨自产预制菜,以蒸炸点心、调理制品类预制菜面向B端……外购+内生双重拉动,成为安井食品的第二增长曲线。

  其一,国际化可以带来更广阔的市场机会,走出去的企业通过拓展海外客户,增加销售和盈利渠道。

  其二,国际化允许企业在更大的范围内优化资源配置、降低成本、增强企业竞争力。

  查阅财报不难发现,国内消费市场普遍存在增长预期谨慎的情况下,消费市场未完全释放,下游餐饮用户主动或被动降价,安井食品正陷入增速不断下滑的不利局面。

  首先,速冻调制食品2024年上半年营收38.33亿元,同比增长21.88%,虽增速较2023年上半年基本持平,但就整个行业已经进入了同质化非常严重的阶段,品牌之间难以形成根本的差异,产品的趋同也致使价格趋同,意味着行业将难以保持稳定增长且利润也会越来越微薄。

  其次,速冻菜肴制品(预制菜)业务也在退潮,增速已由2023年上半年的58.19%的两位数高增长降至2024年上半年0.4%的微增,瞬间由业绩“驱动”转变为业绩“拖累”。原因不难理解,源于餐饮业B端需求的预制菜,在餐饮业整体表现惨淡的情况下自然也难以独善其身。

  如此情况,也就不难理解安井食品为何突然提出“国际化”,说到底还是为了尝试创造新的增量,以图继续稳坐行业一哥的位子。只是国际化之路充满挑战,失败案例也很多,安井食品能否找到新增长点,犹未可知。

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